华龙证券：初次袒护圣泉集团赐与增捏评级

　　华龙证券股份有限公司景丹阳,彭越近期对圣泉集团进行磋磨并发布了磋磨陈说《2025年半年报点评陈说：产物放量带动净利同环比增长，拟布局新动力电板材料》，初次袒护圣泉集团赐与增捏评级。

　　圣泉集团(605589)

事件：

　　圣泉集团发布2025年半年报：2025年H1，公司终了交易收入53.51亿元，同比增长15.67%，终了归母净利润5.01亿元，同比增长51.19%，毛利率达到24.82%，同比增长1.66pct。2025年Q2单季度，公司终了交易收入28.92亿元，同比增多16.13%，环比增多17.62%；终了归母净利润2.94亿元，同比增多51.71%，环比增多42.34%；毛利率达到25.40%，同比增多2.00pct，环比增多1.27pct。

不雅点：

　　传统业务稳中有进、高端材料快速放量。陈说期内，公司在合成树脂类产物、先进电子材料及电板材料、生物钞票品三类主要业务方面远隔终了交易收入28.10/8.46/5.16亿元，较旧年同时增长10.35%/32.43%/26.47%，终了销量39.18/4.01/13.41万吨。合成树脂业务方面，公司通过细分范围及高端产物开辟，欺压拓宽产物应用规模；先进电子材料受益于国表里AI管事器需求的极速增长，PPO树脂行动芯片封装和管事器PCB的关键材料需求显赫增多，当今公司已具备从M4到M9全系列产物总体经管决议的才调；生物钞票业章丘基地木糖醇及L-阿拉伯糖产销大幅耕种。公司在行业全体供过于求的布景下，依靠本事翻新和阛阓开拓终了逆势增长，又凭借PPO等低介电树脂和多孔碳材料奏效切入高成长赛谈，具备捏续增长的弹性与韧性。

　　公司拟向不特定对象刊行可退换公司债券召募资金，总数不进步东谈主民币25亿元，用于绿色新动力电板材料产业化和补充流动资金，技俩建设期2年，第3年干预出产期，建成后年产硅碳负极1万吨、多孔碳1.5万吨，投产后年平均销售收入39.48亿元，年平均利润总数8.90亿元，年平均净利润7.56亿元，具有较好的经济效益。

　　盈利预测和投资评级：公司在先进电子材料、新动力电板材料及生物资广博等地方得回显赫走漏，变成传统业务稳中有进、高端材料快速放量、新兴技俩减亏向好的良性发展容貌，瞻望公司2025-2027年归母净利润远隔为12.76/14.01/16.19亿元，面前股价对应2025-2027年PE为20.9/19.1/16.5倍，咱们及第东材科技、彤程新材、联瑞新材行动可比公司，公司为具有较强概述竞争上风的合成树脂产物供应商，酚醛树脂及呋喃树脂产销量位于国内首位，宇宙前哨，或者充分诈欺产业链上风协同进行本事研发和阛阓拓展，初次袒护，赐与公司“增捏”评级。

　　风险领导：原材料价钱波动、行业竞争加重、新产能建设投产经由不足预期、汇兑风险、经济大幅下行等。

　　证券之星数据中心说明近三年发布的研报数据策画，东北证券张煜暄磋磨员团队对该股磋磨较为长远，近三年预测准确度均值为79.43%，其预测2025年度包摄净利润为盈利11.73亿，说明现价换算的预测PE为22.73。

最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增捏评级3家；往日90天内机构办法均价为37.01。

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